近半月漲幅較大的產品：合成氨(山東，15.5%)，甲醛(臨沂金秋，12.21%)，燒堿(32%)(華東高端，9.17%)，R134a(華東地區，8.82%)，國際二銨(波羅的海，7.64%)，BRENT原油(BRENT，7.44%)，石腦油國際(阿拉伯灣，7.25%)，WTI原油(WTI，5.96%)，磷礦石(貴州30%車板含稅，5.26%)，甲醇(華東高端，4.73%)。

近半月跌幅較大的產品：純MDI(中纖網，-34.35%)，環氧氯丙烷(華東地區，-28.83%)，環氧丙烷(華東地區，-14.9%)，天然橡膠(上海，-12.55%)，軟泡聚醚(華東地區，-10.77%)，TDI(華東地區，-10.71%)，一銨(湖北鑫冠，-8.51%)，純MDI(華東地區，-8.4%)，己二酸(華東地區，-7.14%)，聚合MDI(煙臺萬華，-7.13%)。

本周最新觀點：在中美貿易戰升溫，國內股市大幅下跌，化工股出現明顯回調。在雙方貿易戰愈演愈烈的情況下，可適當回避風險，關注貿易戰風頭過后的買入機會。建議關注化工投資四條主線：1、原油價格上漲，盈利能力逐步增強的中國石化；2、產品價格大幅上漲，供需矛盾短期仍在持續的巨化股份；3、具有明顯技術壁壘和前景的藍曉科技；4、具備周期底部反轉特征的高彈性標的興發集團、云天化等。

2018年第一季度投資策略觀點：鑒于化工板塊毛利率繼續走高存在較大的不確定性，我們認為化工板塊缺乏整體性機會，但新周期和化工高科技企業或受追捧：展望2018年A股化工板塊行情，毛利率繼續走高的可能性不大，如果利潤率能維持，那么板塊整體性行情可能需要能源價格的進一步驅動來實現；若能源價格向上乏力，則部分企業新產能投產或對行業進行整合或成為下一個業績增長的主要動力。此外，低毛利率的子板塊開始周期性復蘇或者具備成長性的高技術且有行業壁壘的公司成為未來投資的主要方向。

投資建議：化工整體可能缺乏系統性機會，但子行業會出現分化。我們重點推薦標的包括：隨著國內汽車產業的發展和輪胎產品技術的進步，國內輪胎企業具備成為國際一流輪胎企業的潛力，重點關注賽輪金宇(601058)、玲瓏輪胎(601966)、青島雙星(000599)和炭黑企業黑貓股份(002068)；同時還關注具有民營大煉油前景，從終端開始復蘇然后逐步向上傳導的滌綸行業，重點關注高業績彈性和成長性的企業恒力股份(600346)、榮盛石化(002493)、恒逸石化(000703)和桐昆股份(601233)；國家煤改氣的逐步推進，氣頭成本提升，煤頭大幅受益，關注未來有產能釋放的煤化工優質標的華魯恒升(600426)；產業鏈具備底部崛起特征，業績具備高彈性和高爆發性的磷產業鏈一體化企業興發集團(600141)；同時我們還關注具備一定技術壁壘，有望突破國外技術壟斷的打印耗材行業龍頭鼎龍股份(300054)。

近期我們還建議關注的標的包括：近期由于環保約束，農藥行業供給偏緊，價格開始上漲。春耕之后，旺季需求有望更加緊張，價格還有進一步上漲動力。推薦關注長青股份和沙隆達A。

原油：上周美油報65.74美元/桶，上漲5.45%，布油報70.36美元/桶，上漲6.27%。

國內各工藝乙二醇生產企業總體盈利情況良好。2017-2018年國內各工藝乙二醇生產企業總體盈利情況良好，其中，一體化裝置和煤制乙二醇盈利情況良好，而甲醇制乙二醇出現過短時間的虧損，然單體乙烯法2017年盈利情況并不理想，步入今年利潤有所好轉。一體化裝置仍然是我國目前乙二醇裝置的主流，約占國內總產能的53.28%，國際原油低位運行，石腦油價格持續低位，一體化裝置乙二醇盈利情況良好。2018年一體化裝置乙二醇生產成本平均在617美元/噸，利潤平均在370美元/噸；煤制乙二醇生產成本平均在5564元/噸，利潤平均在2158元/噸；甲醇制乙二醇單體乙烯法乙二醇生產成本平均在934美元/噸，利潤平均在54元/噸。

利多出盡現利空PX上演“旺季不旺”。二季度期間尚存檢修安排的還有總計450萬噸的PX產能，供應端預估將減少約53萬噸。沙特拉比格134萬噸/年的PX產能已成功量產，負荷穩定在7成運行，預計每月將有至少2萬噸的PX貨源抵達國內港口，因此預計整體PX進口量將仍維持在110-130萬噸高位水平。而需求端第二季度國內PTA工廠預計總共涉及1850萬噸的產能將進行檢修，其中包括逸盛大化一條225萬噸的生產線、一條375萬噸的生產線，漢邦石化220萬噸的生產線，福化工貿450萬噸的生產線等，故國內需求水平將出現大幅下滑，進而市場缺口亦將相應的出現縮減。短期內來看，亞洲PX供需矛盾仍存，去庫存或將轉為累庫存，市場預期落差明顯。PX價格呈現疲軟走勢，并且仍然大有延續下去的可能。

SABIC發布漲價函料難調轉PC車頭。SABIC繼3月13日發布PC漲價函之后，于3月16二度發布漲價函，宣布自4月16日起，PC每噸漲價300美元。但貿易商對于后市出廠價格的上漲，接盤意向寥寥無幾。2017年PC的大幅上漲很大一部分原因受益于市場貨源緊缺，一度出現供不應求的局面，貿易商貨少惜售，報盤水漲船高。自2018伊始，下游工廠受成本面的壓力多小單接盤剛需維持。春節之后下游工廠新增訂單有限，多以消耗前期庫存為主，另外市場悲觀情緒濃厚，下游也多存買漲不買跌的心態，批量采購意向走淡，市場多有詢盤而小有成單，進一步加重市場供需矛盾。現多數企業報盤維持高位，市場受部分企業消息面影響持續疲弱走勢下，報盤倒掛現象越發明顯，后期若下游需求跟進，PC價格勢必會止跌反漲，但短期內，市場供需矛盾制約下，國內PC市場仍將處于弱勢態勢。

清潔燃料吹東風甲醇、乙醇道不同。甲醇原料主要是煤炭，甲醇汽油的推廣有利于煤炭行業的發展，優化能源結構，具備節能減排等優點；乙醇汽油主要消耗生物質能源，主要原料是玉米。在全國推廣乙醇汽油至關重要的原因在于，國家要解決玉米陳化糧的問題，從這個角度來講乙醇汽油的推廣使用明顯更為有利。因此，甲醇汽油產業“寒冬期”仍未結束，甚至乙醇汽油的推廣一旦落實在全國范圍內鋪開使用，那么對甲醇汽油產業而言無疑將是“雪上加霜”，而乙醇汽油的發展隨著政策利好發酵，則很有可能“一飛沖天”。

磷礦石供需逐步好轉，靜待矛盾爆發時機。磷礦石約70%用于生產磷肥，中國每年出口磷銨量在850-900萬噸之間，其中東南亞、巴西、阿根廷等市場歷來是中國磷肥的首要消耗對象。印度市場上磷銨供應緊張已經成為事實，目前市場仍在積極等待4月初印度化肥進口補貼政策。出口窗口打開，或會迎來磷礦石矛盾爆發的時機。

合作 QQ：1710522454

合作熱線：15370097369（朱小姐） 18112537369（齊先生）