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石油化工行業2017年報及2018年一季報總結:油價回暖,景氣向上
發布日期：2018-05-11
來源：互聯網 瀏覽次數：1039
核心提示：2017年油價中樞的上移助力行業全面復蘇,全行業58個標的實現歸屬凈利潤854.97億元,同比大幅增長88.43%。一方面油價的上漲帶動油氣開采、勘探及油服等板塊業績顯著改善,同時化工方面在基本面好轉疊加成本支撐的作用下,
2017年油價中樞的上移助力行業全面復蘇,全行業58個標的實現歸屬凈利潤854.97億元,同比大幅增長88.43%。一方面油價的上漲帶動油氣開采、勘探及油服等板塊業績顯著改善,同時化工方面在基本面好轉疊加成本支撐的作用下,盈利也現顯著改善。2018Q1,油價繼續大幅攀升,疊加一季度是傳統的需求淡季,行業整體毛利率同比有所下滑,不過整體營收業績依然雙升,其中上游勘探及開采等板塊改善較為顯著。
上游大幅減虧,煉化持續改善
2017年全年及2018年一季度,行業多數板塊營收及業績均保持增勢。2017年,七個子板塊業績同比增速分別為:石油化工和煤化工關聯(745.67%)、油氣開采(177.60%)、勘探及油氣服務(62.20%)、化纖(35.92%)、石油化工下游深加工(25.47%)、煉化一體化(9.10%)、油氣倉儲與銷售(-15.34%)。2018Q1,七個子板塊業績同比增速分別為:油氣開采(79.14%)、勘探及油氣服務(52.45%)、化纖(41.44%)、煉化一體化(9.69%)、石油化工和煤化工關聯(2.63%)、油氣倉儲與銷售(-13.26%)、石油化工下游深加工(-18.63%)。
油價的大幅上漲直接助力油氣開采、勘探與油氣服務等上游業務板塊景氣回升,其中油服板塊2017年全年業績同比大幅減虧162.69億元;石化及煤化工關聯板塊也同樣受益于油價提升。此外,報告期內油價仍處中位水平,煉化一體化板塊仍能保持較高盈利。而在需求淡季時,油價在中位水平上的持續上漲對油氣倉儲與銷售以及石化下游深加工板塊的成本傳導形成一定阻礙,使得2018Q1業績有所下降。不過隨著需求逐漸進入旺季,下游深加工等板塊全年景氣度依舊有望保持。
投資建議:靜待煉化二次起航
2018年對于油價的判斷依然維持此前觀點,基本面決定其中樞上移至60-70美元/桶,不排除短期受地緣政治影響使得運行區間超過70美元/桶甚至更高的水平。如此水平油價下,我們認為上游部分還未進入高景氣區間,而中游煉化等則將保持高盈利。今年二季度下及后半年,行業最大的機會依舊還是民營煉化+存量煉化龍頭中國石化。主要推薦榮盛石化、恒逸石化、恒力股份、中國石化;此外行業中的主要機會將聚焦在進軍C2業務的C3產業鏈龍頭衛星石化。
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